牧原股份：成本降至11.6元/kg 资产负债率降至50.73%

2026年以来猪价持续下行，4月22日，猪易数据显示，外三元均价已跌至9.53元/公斤。按此价格计算，出栏一头125公斤的标猪，亏损在300至400元之间。

更严峻的是，猪粮比已跌破5:1，触发一级预警。这意味着整个行业陷入深度亏损，部分猪场卖一头赔一头，现金流持续吃紧，甚至出现不同体重段猪源低价抛售的现象。毫无疑问，当前养猪业正经历“至暗时刻”。

受猪价大幅下行影响，行业龙头企业牧原股份也未能幸免。2026年一季报显示，公司实现营业收入298.94亿元，归母净利润为-12.15亿元。

那么，面对这一波猪周期低谷，牧原股份究竟如何应对？

一、一手降成本，一手准备充足的资金

牧原股份近期发布的一季报，给出了两个关键词：成本压到极致，现金攥在手里。

如图所示，2026年1-2月，牧原完全成本约12元/kg；到了3月，直接降到11.6元/kg。优秀场线已经稳定在11元/kg以下。结合目前其它猪企披露的成本来看，牧原当下处于国内第一梯队水平。

现金流与负债：一季度末，牧原资产负债率降至50.73%，比2025年末下降了3.42个百分点。于此同时，账上货币资金余额142.70亿元，已经储备下充足的“粮草”穿越周期低谷。在当下深度亏损的背景下，猪企的负债率在50%左右可以说是一个相对较低的水平。

二、积极发展屠宰、海外业务，开辟新的增长曲线

1、屠宰肉食业务：一季度屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%。更关键的是，屠宰板块实现了盈利，头均盈利接近20元。

2、海外布局：今年2月，牧原在港交所上市，成为国内首家“A+H”两地上市的猪企。同时，与越南BAF公司、泰国正大集团的合作持续推进，输出装备和技术，开始从东南亚市场找增量。

三、去产能背景下，牧原将继续修炼“内功”推动行业高质量发展

冬天来了，春天还会远吗？

2026年农业农村部继续推动产能有序去化，截至2026年3月，全国能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头。4月17日，农业农村部召开座谈会，专家判断：猪价有望逐步企稳回升，全年呈现“前低后高”。

同样值得关注的是，农业部部长韩俊近期专门调研牧原，对牧原主动调减能繁母猪（从最高362.1万头减至312.9万头）表示肯定，并鼓励牧原在提升产业发展质量和综合效益上进一步发力。

牧原股份表示，猪周期是生猪养殖行业的客观规律，公司对行业的长期发展前景充满信心。面对短期周期压力，公司将坚持以成本管控为核心，持续推动技术创新与精细化管理，巩固并扩大成本领先优势。同时，稳步推进屠宰肉食业务和海外业务发展，不断增强公司综合竞争力，以更加稳健的经营穿越周期，为股东和社会创造长期价值。